小米400亿估值靠谱吗?

　　继小米在第三季度拿下全球智能手机第三之后，近日外媒报道称，小米在拒绝了以300亿美元估值的融资之后，欲以400亿美元的估值再度融资。我们在此并不想过多分析小米目前的估值是否值400亿美元，只是由于此估值大幅超越联想(联想目前的市值约为156亿美元衡量)而不得不引发我们的质疑。

　　不可否认，小米在移动互联网领域(主要是智能手机市场)所取得的快速发展，这点从其主要业务的智能手机在中国，乃至全球增长的市场份额及排名，还有营收等可见一斑。尽管如此，但与联想相比仍存在不小的差距。

　　400亿美元估值从何而来

　　小米的成功得益于站对了智能手机爆发及社交媒体流行的台风口，让小米不费线下一兵一卒即可通过互联网每年卖出几千万部智能手机，也收获了基于小米手机及MIUI操作系统的超过7000万的活跃手机用户。

　　正是依靠“软件+硬件+互联网服务”这一被雷军成为“铁人三项”的创新商业模式，小米在国内一片红海的手机行业杀出了一条血路，最终夺得了季度出货量中国地区第一，全球第三的骄人成绩。因此小米公司估值也水涨船高从两年前的40亿美元涨到一年前的100亿美元，直到最近传闻的三四百亿美元，甚至有人大胆预测小米估值将很快高达1000亿美金。

　　公开数据显示，2013年小米销售额316亿元，测算利润大约在30-40亿元之间，而小米今年上半年销售额约330亿元人民币，同比增长149%。根据雷军的预计，小米今年的销售额会到800亿元。如果按照2013年15%左右的利润率测算2014年利润则是120亿元，对应当前400亿美元估值大约PE(市盈率)是20倍，而中国电子制造业上市企业比如TCL、格力、美的及联想等巨头市盈率普遍在10-20倍之间。如果按照1000亿元的年收入来测算，对应的TCL、格力、美的及联想市值都在100亿美元-200亿美元之间。

　　因此，作为一家依靠销售手机作为主营业务收入的非上市公司，小米当前的估值应该在200亿美元左右才算合理，400亿美元的估值显然是把小米当作一家互联网公司来投资了。很明显，目前小米的收入构成互联网业务并非占大头，从业务构成上看短期内小米还是一家手机制造企业，而非互联网公司。

　　高估值下小米的焦虑

　　从最初估值40亿美元，到当下400亿美元的估值，4年之间小米估值翻了10倍。这种虚火，反映出小米的焦虑情结。这种非健康式的增长，让高估值的小米陷入了深深的焦虑。或者说，小米正面临失控的危机。

　　从产品到管理，小米已经显露出失控的苗头。尤其是产品层面的失控，已经将小米置于一个非常危险的境地。手机做了3年，价位依旧未突破1999元。刚刚独立一年的荣耀，已经将产品价格区间拉升至2500元以上的价位。此外，VIVO和OPPO等互联网品牌，价格区间也硬生生高出小米一大截。

　　反观小米，由1999元的价位向千元以下逆袭，699元的小米拉升了小米手机销量的同时，小米沦为低价品牌的代表。随后，小米开疆扩土挺进智能家居领域，智能路由器试错让小米在智能家居的大道上很受伤。对路由器产品过于乐观的估计，导致小米在智能家居战略第一站的失利。

　　产品上的控制，是小米管理失控的必然结果。随着规模的壮大，小米在管理上面临前所未有的压力。最近一年多来，负面接连不断，小米笨拙的应付，这可以说是小米管理机制存在不足的最好证明。

　　高速扩张的小米，在团队规模上也实现了快速扩张，结果管理机制并没有随着团队规模的扩张形成一套可行的体系。短短四年时间，小米由小而美成为地道的巨头级公司，管理体系成长过慢，致使小米在产品和管理层面的失控危机。面临不断被资本推高的估值，小米焦虑亦是必然。

　　从小米现有的规模和经营情况来看，估值400亿美元有些离谱。如果说估计400亿美元的消息是小米公关团队刻意为之，用来摆脱负面不断的尴尬境况，那这招棋实在是很臭，因为过高的估值已经将小米的焦虑和压力暴露在公众的视线下。试问这哪里是危机公关，分明是火上浇油。